节后产地煤矿涨价 港口降价 电厂接收价格两连降

朔州市委书记王茂设一行亲临朔州煤运公司粉煤灰综合利用项目基地调研指导，看到项目建设日新月异、翻天覆地的场面时给予了高度评价：朔州煤运公司在全市粉煤灰综合利用工业园区建设中各项工作推进是最快的，在全市8家园区里变化也是最大的。

下游市场方面，电厂煤炭库存依旧保持高位运行，采购积极性不高。虽然目前各大钢厂补库积极性较高，但受焦煤资源紧缺、煤价攀升以及终端需求难有改善等因素影响，焦煤库存持续上涨的可能性不大。

经济企稳回暖和冬季降温预期，再加上恶劣天气对煤炭产运的影响，将对国内动力煤市场形成一定支撑，煤价大幅下跌的可能性不大。产地方面，山西炼焦煤市场整体稳中上扬，其中长治、临汾主焦煤普涨50元/吨，成交良好，近期下游焦钢采购需求持续高涨，煤矿精煤库存接近为零，而晋中等地煤矿复产尚需时日，因此晋南地区主焦煤市场现供不应求，主焦煤价格支撑明显，预计后期价格仍将小幅上涨。为防止冬季雨雪天气对运输造成影响，近期原料库存不足的钢焦企业面临冬储事宜，纷纷加大采购力度，提高焦煤库存备货。西南地区炼焦煤市场供应偏紧，云南玉溪和华坪等地区炼焦煤价格分别涨30元/吨和70元/吨，云南钢焦企业冬储对炼焦煤需求增加明显，但受制于8月底煤矿安检，资源偏紧，炼焦煤价格趁势上涨，随着12月中下旬诸多煤企逐渐停产，炼焦煤资源紧缺局面将更加凸显，价格仍有上涨空间。经过近两个月的积极补库，钢厂方面焦炭库存已有回升，且焦炭价格涨幅400元/吨左右。

六大电厂电煤可用天数为20.79天，较上周同期减少1.56天。平均可用天数为15.3天，环比增加1.2天，涨幅为8.5%。这些因素导致近期西南地区无烟煤供给略有收窄。

华北地区价格走稳华北地区无烟煤价格经过一轮小幅上调后，本周价格逐渐趋稳，市场成交情况较好。分析来看，受民用需求增加、化工需求弱势等多方面因素影响，无烟市场或将继续持稳。分析来看，当前中南钢铁市场转好，无烟喷吹煤价格较月初上调20-50元/吨不等。尿素价格受冬储支持，成交量略有所好转。

综上所述，目前国内无烟煤市场整体向好，钢市好转及民用市场增加对无烟市场形成支撑，但尿素厂家停产检修可能会导致块煤需求下降。醋酸市场需求未有明显改观。

西北地区价格持稳西北地区无烟煤价格稳定，成交好转。钢厂采购略有好转，对于无烟煤价格有一定的利好效应。晋城地区11月无烟价格均有上调。甲醇市场观望气氛较浓。

下游市场来看，目前化工行业需求较为平淡，虽然尿素市场前期小幅反弹，但由于市场面临着产量过剩的问题，总体行情并不乐观。贵州部分煤矿跟涨10-20元/吨。甲醇企业开工率高位不降，自10月下旬以来甲醇开工率一直维持在58%以上，此外，山东铁雄新沙新能源公司10万吨甲醇已于11月中旬开始销售，供应不断增加造成甲醇上行压力较大。需求方面，西北尿素市场稳定，由于天然气供应紧张，尿素厂家开工率普遍下降，少数厂家暂时停产，部分厂家因为产量下降、供应偏紧而准备上调报价。

尿素市场弱势运行 甲醇价格小幅下调国内尿素冬储行情转好，据中国煤炭市场网监测：华东生产者价格21日报收1935元/吨，环比上周小涨20元/吨，但新价格成交情况不理想，且出口压力增加，观望气氛转浓，另外河北、河南、内蒙古地区有400万吨左右的新产能即将投产，这坚定了中间商的观望情绪，另一方面，近期停产检修的尿素厂家有所增多，整体产量较前期有所减少，这对尿素价格起到了一定的支撑作用。总的来看，由于调节基金以及运输的限制，以及部分煤矿继续停产，产能得不到完全的释放。

据中国煤炭市场网监测：目前下游化工需求仍未好转，尿素方面，河南地区厂家生产开工正常，不少厂家仍执行前期保底收的预收订单，湖北地区个别厂家停产检修，整体产量略有下降，成交表现平淡。中南市场价格走稳中南地区价格走稳，永城地区无烟精煤小涨50元/吨，河南无烟价格基本调整到位，整体市场成交稳定。

西南地区价格趋稳西南地区无烟煤价格基本维稳，贵州纳雍地区无烟煤价格小幅上调30元/吨。甲醇方面，市场均价环比上周下调50元/吨，随着内蒙、新疆新建装置投产及焦炉气制甲醇装置负荷提高，全国甲醇开工率持续保持60%以上，此外，雨雪天气影响出货，西北甲醇库存积压近10万吨，下游需求方面仍显不足，甲醛市场开工率基本维持在60%低位。甲醇市场由于产能释放，价格小幅走跌。甲醇市场平稳运行，宁夏英力特新建年产50万吨煤制甲醇项目即将投产，产能的不断增加对甲醇市场形成压制作用。前期十八大为保煤矿安全实施停产、限产政策。综上所述，目前无烟煤市场整体向好，但价格难以大幅上调，预计后期无烟煤市场将会平稳运行。

二甲醚掺混严查，需求进一步减弱。需求方面，近期天气逐渐转凉，使得中南无烟煤市场呈现出好转迹象，但下游尿素厂家生产开工率普遍不足，少数厂家暂时停产，甲醇市场也缺少利好支撑，市场成交偏弱。

随着冬季到来，民用市场块煤方面需求量有所提升。总的来看，前期停产、限产政策造成当地无烟煤资源偏紧的局面暂时没有充分缓解。

冬季来临后，民用供暖需求的增强使得无烟块煤市场有所好转。四川丛容年产9万吨煤矿发生事故，煤监局要求广元市所有生产煤矿进行停产整顿。

河南永城无烟精煤价格上调50元/吨。总的来看，目前尿素市场弱势运行，甲醇价格小幅下调但是上述极端情况出现的概率较低,低成本煤炭企业仍将维持正盈利。导致煤价大幅跌穿行业平均成本线的因素发生概率较低。

在极端情形下,如果美国页岩油、页岩气或煤炭大规模出口,中国非常规天然气大规模开发、气价大幅下跌或政府利用天然气补贴和碳税征收等政策大幅提升用气的经济性,则长期煤价有可能下降至行业平均成本线以下,而2020年煤炭在中国能源消费结构中的占比亦将下降至60%以下。国内天然气供应增量有限,尚不会大规模替代煤炭。

中国神华独特的一体化模式能有效抵御煤价的冲击;伊泰煤炭煤制油业务前景良好,自有铁路以及合同为主的销售模式将减小煤价下跌的冲击;广汇能源煤油气、煤化工业务布局全面,具有独特的资源和地理优势。中国的资源禀赋决定煤炭在中长期能源消费结构中仍将占据主导地位,预计其一次能源占比到2020年仅下降7个点至61%,发电占比则下降14个点至65%。

随着国内产能投放、铁路瓶颈打开,煤炭供应将趋于宽松。煤化工有望拉动煤炭需求,但并不能扭转煤炭行业景气向下的趋势。

理由供给过剩逐步成为现实,煤价虽不会继续大跌,但行业盈利将持续受到挤压。预计沿海煤价在2014-15年随铁路运力大规模释放而阶段性见顶(西部煤价变化将滞后一些,与东部价差缩小),之后小幅下跌,未来五年复合年均增速-2%。短期来看,煤化工较石油化工具有较大的竞争优势;长期来看,若国际油价不大幅下跌(维持在90美元以上),煤化工仍将具有一定的经济性。美国天然气出口具有成本优势,但其能源政策并不倾向于出口,煤炭出口缺乏港口运力,页岩气对煤炭替代和对煤价的冲击更多局限在美国国内。

国内天然气对煤炭比价中期呈上升趋势,替代煤炭的经济性不足。随铁路瓶颈打开,高成本产能关闭和西部低成本矿上产,行业成本曲线两端的差距将缩小,斜率变缓,但各成本要素将继续上涨,行业盈利将持续承压。

如果政府放松管控并导致煤化工项目大规模建设:1)利好煤化工设备及服务类企业,2)配套煤炭产能将成倍增加,且西部新增需求无法弥补东部的放缓和替代,煤炭宽松的格局不会改变;3)对烯烃、乙二醇等容量较小的石化市场将产生冲击,而对石油、天然气等市场容量较大的市场影响有限。在发电领域,气电成本远高于煤电成本,替代缺乏经济性,除非政府给予补贴或出台严厉碳税推高煤电成本。

投资提示面对产能逐步过剩,清洁能源加速发展、及页岩油气等变革,煤价虽不会从目前水平继续大跌,行业盈利却将持续受到挤压。但受到水资源和环境容量的制约,预计煤化工难以大规模展开。